晓观天下：四个判断美债市场是否将引发系统性风险的重要信号

20250409

一、美联储是否表态“提前降息”

含义：美联储是否在尚未达到既定通胀目标前，就因金融市场压力或经济下行预期而提前释放降息意愿，甚至直接行动。

为什么重要？

正常情况下，联储会“看数据决策”（data dependent），需看到核心通胀明显下降、就业市场放缓后才会降息；

如果提前降息，说明金融系统可能已承压，联储被迫干预；

这种“非正常降息”往往意味着背后有系统性隐忧，比如2001年互联网泡沫、2008年次贷危机前的快速放松。

当前情况：

联储口径仍强调“高利率维持较长时间”，但若债市崩溃，则可能转鸽。

二、美债市场的中长期利率是否“脱锚”

含义：“脱锚”指中长期（如10年期、30年期）美债利率大幅上升且不受联储政策引导，反映市场对未来财政可持续性或通胀预期丧失信心。

为什么重要？

10年期利率通常被视为“无风险利率”的锚，是所有金融资产定价的基础；

一旦脱锚，意味着投资者不再相信“联储能控通胀”或“美国能还债”，将导致金融资产重新定价、大幅下跌；

会推高企业、居民贷款利率，引发实体经济下行。

当前情况：

10年期与30年期利率近期快速拉升，接近脱锚临界点；

若收益率长期维持在高位不回落，甚至持续上行，可能表明信心危机已开始。

三、信用利差是否持续扩大

含义：信用利差 = 企业债收益率 – 同期国债收益率，衡量市场对企业违约风险的担忧程度。

为什么重要？

平时利差较小，表示风险偏好稳定；

若利差快速扩大，说明市场开始担心企业信用风险，投资者避险情绪上升；

是金融传染风险的前哨信号，尤其对中低评级企业影响更大。

常见指标：

Investment Grade Credit Spread（投资级企业债利差）

High Yield Spread（高收益垃圾债利差）

当前情况：

2025年初略有走阔，尚未大幅扩张；若未来迅速飙升，则市场正在“恐慌定价”。

四、是否出现基金公司、保险等金融机构的流动性危机

含义：是否有大型金融机构因债券价格暴跌、保证金要求提升、资产估值缩水等原因陷入流动性困难，甚至违约或关闭。

为什么重要？

正如2008年雷曼兄弟破产，或2023年硅谷银行暴雷，关键金融机构失灵会引发系统性信任崩溃；

这些机构往往是资金“通道”，若资金链断裂，会波及整个市场；

也会倒逼联储提前介入，甚至量化宽松救市。

当前情况：

目前未见显著机构危机，但对冲基金的大规模“基差交易平仓”、银行对商业地产贷款的隐性坏账等，已经是潜在风险点。

赵晓简评：

这四大指标就像金融系统的“心电图”。

若提前降息、长期利率脱锚、信用利差飙升、机构踩雷四者联动出现，基本可以判断美国将步入一场不亚于2008的结构性金融危机。

现在市场正处于一个可能临界点。

关键就看接下来的财政路径、美联储表态与市场心理反应。