晓观天下：川普及美国经济都要完了吗？

20250409

一、事件背景：美债利率飙升，系统性风险加剧

2025年4月，美债市场剧烈震荡，10年期国债收益率两天内暴涨近40个基点，一度触及4.5%；30年期收益率突破5%，释放出强烈的系统性风险信号。这一变化不仅撼动了全球金融市场，也让华尔街再次回想起1987年“黑色星期一”的惊悚场景。

知名经济学家Peter Schiff在社交平台上警告称，如果不立即降息并启动量化宽松，美国市场可能会出现一场类似1987年股灾的崩盘。

二、各方解读：特朗普的“刮骨疗毒”改革疑已失败

Peter Schiff指出，特朗普政府若试图通过制造经济衰退来压低利率、减轻国债利息负担，其策略已经出现“灾难性失败”。不仅未能如愿推动债券市场回稳，反而加剧了市场动荡。他断言：

“债市的崩溃比股市更可怕。如果这些关税政策继续，美国将在今年秋季遭遇一次全面金融危机。”

三、上述逻辑是否成立？

基本逻辑链条如下：

美国国债规模过大（36万亿美元）→

高利率会导致利息负担沉重→

如果通过经济衰退迫使美联储降息→

就能降低利息成本→

但当前债市暴跌，利率反升→

所以判断：特朗普的“压低利率+削债成本”策略失败，并可能引发金融危机。

这个逻辑链条在形式上是“自洽”的，尤其是：

利率上升 → 国债利息支出增加 → 财政压力放大，这是现实；

若通过压抑经济来“逼降利率”，确实可能短期带来货币宽松空间。

但问题在于“是否真有这样一个政策意图？”也就是下一节谈的前提假设问题。

四、成立的前提条件有哪些？

1. 特朗普真的希望通过制造经济衰退压低利率

→ 目前无官方证据，只是Peter Schiff一家的推测。特朗普虽主张“美优先”，但其历史上一直偏好经济繁荣与股市高涨，很难支持其主动制造衰退。

市场会对经济衰退快速做出降息响应

→ 成立需两个条件：

美联储愿意并有空间迅速降息；

市场信心未被彻底击穿，否则即便降息也可能“踩油门无车动”。

2. 关税政策真的会对债市产生结构性破坏

→ 关税理论上确有通胀推升效应，但目前美债收益率飙升是否主要归因于关税，还需数据支持，可能是多因素叠加：如债务供给过量、市场对赤字恶化的担忧、美联储态度偏鹰等。

五、有哪些关键的不确定性？

1. 美联储的应对态度

如果联储愿意转鸽并启动QE（量化宽松），债市或可稳定。但当前联储仍受制于核心通胀偏高，降息路径存在极大不确定性。

经济韧性与就业市场走向

若美国经济和就业依旧稳健，即使股债短期震荡，系统性金融危机难以出现。但如果经济同时下行，就有系统性风险之虞。

2. 全球避险资金的去向

若美元依旧是全球避险首选，债市虽然波动，但不至于“彻底崩溃”；但若市场开始质疑美债安全性（类似英国“迷你预算”事件），则可能爆发信任危机。

3. 总结判断：

文章有其合理逻辑框架，但成立高度依赖两个假设：

一是特朗普确实以“制造衰退”换取降息为核心政策意图；

二是当前市场震荡能引发类似2008年级别的系统性危机。

若上述两个前提不成立，则“灾难性败局”这一判断较为夸张，属于悲观主义的极限演绎。但这不代表没有风险——当前美债市场确实处于“高敏感+高不确定”状态，结构性风险在堆积，需密切观察如下信号：

美联储是否表态“提前降息”；

美债市场的中长期利率是否“脱锚”；

信用利差是否持续扩大；

是否出现基金公司、保险等金融机构的流动性危机。