晓观天下：介绍一篇看空美国股市的文章

近期，《金融时报》 刊登了一篇由洛克菲勒国际主席撰写的文章，题为《泡沫之母》（The Mother of All Bubbles）。作者提出，当前美国股市相对于全球其他市场被严重高估，认为“美国例外论”已被市场过度炒作，这种泡沫现象已接近晚期阶段，泡沫破裂的风险正在加速积聚。以下是文章的主要内容和关键信息，供“赵晓私塾”的同学们参考：

一、美国股市泡沫的核心逻辑

1、全球投资者过度持仓

美国股市在全球主要股票指数中的份额从1980年代的30% 上升到当前的近70%。

自2009年以来，美国股市表现比世界其他市场高出四倍以上。

美国在全球股市的份额远远高于其在全球经济中的 27%。

2、估值与价格过高

美国股市的相对估值已达到半个世纪以来的最高水平。

美元汇率也处于50年来的历史高位。

3、资金集中涌入

全球私人投资市场的资金中，有超过70% 流入美国。

外国投资者正以年化1万亿美元的速度向美国债务市场注入资金，是欧元区的两倍。

核心问题：全球投资者对“美国例外论”的盲目崇拜，使美国市场膨胀到不可持续的高度。

二、支撑美国市场的因素正在松动

1、依赖债务与科技巨头

美国的经济增长严重依赖政府债务支出，当前每增长1美元GDP，需要增加近2美元债务。

企业利润的增长，主要来自大型科技公司的超额盈利。

2、赤字与债务危机

如果赤字继续扩大，或美债拍卖需求下滑，投资者将要求更高的利率，导致经济增速放缓，企业利润下降。

3、市场情绪极度乐观

过去六个月，美国股市涨幅超过其他市场，达到25年来的最大差距。

媒体热炒“美国例外论”，进一步推高市场情绪，这是泡沫晚期的典型特征。

三、全球市场的平衡与潜在变量

作者认为，当全球其他市场变得更具吸引力时，美国的泡沫可能会“良性缩小”或迅速破裂：

欧洲：德国和法国可能通过结构性改革重回增长轨道。

中国：如果北京通过刺激消费和稳定内需实现复苏，全球资本将重新评估亚洲市场的价值。

历史教训：泡沫破裂往往是“出乎意料”的。例如，2011年大宗商品泡沫因供应激增而破裂，2021年中国增长泡沫因房地产打击而终结。

四、结语：反思“美国例外论”

文章最后指出：

当前美国股市的繁荣高度依赖债务支出与科技巨头利润，已经被市场严重高估。

过度乐观的市场情绪、资金集中持仓以及估值的极端状态，表明泡沫已经接近尾声。

泡沫破裂往往出乎意料，一旦全球其他市场出现复苏或投资者信心动摇，美国市场可能迅速回调。

启示：

市场从来不会永远上涨，狂热总会结束。投资者需要保持冷静，重新审视全球其他市场的投资机会，警惕“美国例外论”的迷思。

“所有泡沫的终结，都始于人们出乎意料的时刻。”

赵晓评论：

本文对美国市场的泡沫特征进行了深刻剖析，值得小伙伴们认真思考与参考。建议：

1、适度分散投资，降低风险；

2、关注市场估值与基本面；

3、防范美元资产波动与债务风险；

4、寻找全球市场的“价值洼地”；

5、保持冷静，逆向投资。泡沫破裂往往出乎意料，但市场总是周期性的。在当前的狂热市场中，保持理性，适当逆向投资，逢低布局有潜力的市场和资产。