晓观天下：华日评论从中国债市看萧条预期

《华尔街日报》评论，近期，中国债券市场的表现令人瞩目，10年期国债收益率不断刷新低点，目前约为1.7%，较一年多前下跌了整整一个百分点，30年期国债收益率也已跌破2%。这一剧烈下滑，透露出市场对中国经济将从危机转向萧条的预期。

尽管官方数据显示中国第三季度经济增长4.6%，全年目标约为5%，但企业经营困难、就业压力增大、地方债务高企等问题仍层出不穷，甚至连公务员工资都出现拖欠现象。经济信心的低迷让市场对政府的“增量政策工具”产生了极大的怀疑。

老旧模式：靠投资而非消费驱动

北京虽多次高调宣称提振内需，却鲜有能真正鼓励消费的政策。投资社会保障体系、收入转移等措施未被优先考虑，取而代之的是延续传统的投资模式：修路、建厂、加大债务规模。尽管投资被寄望于拉动就业和需求，但这一模式已逐渐显露疲态，甚至引发民众不满——一些城市为增加投资强行开挖旧路，给居民生活带来困扰。

市场反应：债市投下“不信任票”

华尔街日报指出，政府推出的一揽子经济提振措施，并未缓解需求低迷和通缩风险，反而加剧了市场的谨慎情绪。国有银行、保险公司和基金成为债券购买的主力军，将资金投入债市避险，而非商业项目或消费刺激。正如一位中国投行人士所说：“需求如此低迷，还有什么好投资的？”

政策信誉危机

在高层会议中，北京再次强调将推出更多支持性政策，并形容新政策“含金量很高”，试图挽回市场信心。然而，债市的表现清晰传递了市场对政策承诺的“不买账”。这既是对当前经济状况的真实反映，也是对传统政策模式效果的深刻质疑。

赵晓评论：中国债市的低迷收益率，正映射出经济的深层次压力。华尔街日报的评论揭示，当局必须面对政策信誉危机和传统模式的掣肘，唯有真正聚焦消费端、推动结构性改革，才能缓解当下的萧条预期。